华谊的兄弟们真的老了，冯小刚已经不再是擎天柱。华谊兄弟(300027,股吧)2018年亏损超过10亿，在2019年的最后一天冯小刚没有能创造奇迹，只能眼睁睁地看着2020年的巨轮碾压华谊兄弟。在亏损的悬崖边苦苦挣扎的华谊兄弟，只能让冯小刚赔钱了。

　　冯小刚新电影《只有芸知道》上映首日票房3000万，猫眼预测总票房1.85亿。望着如此可怜的票房，冯小刚跟华谊兄弟毕其功于一役的豪赌，又要失败？因为按照电影的分账游戏规则，冯小刚的东阳美拉作为制作方只能分到预测票房中的5000万。按照游戏规则，冯小刚需要向华谊兄弟赔钱。

　　这一切都源自于2015年的一场豪赌。那个时候IP泡沫泛滥，冯小刚花1.36万元在东阳成立了一个壳公司东阳美拉，名义上注册资本500万。

　　冯小刚向华谊兄弟拍胸脯，5年给华谊兄弟贡献6.75亿净利润。华谊兄弟接招，以10.5亿收购东阳美拉70%的股权。2018年，《手机2》遭遇主演范冰冰偷税风暴，冯小刚认赔7000万的业绩对赌。

　　2019年，冯小刚需要完成1.52亿净利润，赌注就是《只有芸知道》的票房，能不能实现对赌真的只有天知道，唯一确定的恐怕是冯小刚得给华谊兄弟赔钱了。比起冯小刚，《只有芸知道》的票房对华谊兄弟来说，更像是“救命稻草”，在电影票房低于预期的情况下，留给华谊兄弟的时间不多了。

　　2019年前3季度，华谊兄弟依然流血不止，营收缩水将近50%，利润更是亏损超过6.5亿。2018年已经巨亏超过10亿，如果华谊兄弟不能在2019年4季度止血，等待华谊兄弟的将是一顶风雨飘摇的ST帽子。别看2018年华谊兄弟上市首亏，在2019年面前，2018年简直是个好年份，因为2018年华谊兄弟在经营上还有超过5.82亿的现金流净流入，到了2019前3季度经营活动现金流净流出超过1.94亿，兜里的钱越来越少了。

　　除了冯小刚他们没有给华谊兄弟赚钱，更重要的是华谊兄弟债太多。2019年3季度账面流动资产只有57.99亿的华谊兄弟，流动负债就高达59.99亿，意味着流动资产转不动了。债务洪峰面前，华谊兄弟的短期借款从年初的1.92亿增加到2019年9月底的20.39亿，而一年到期的非流动负债从2019年初的36.47亿下降到9月底的12.13亿。

　　冯小刚这样的兄弟们靠不住，华谊兄弟只能借新还旧。

　　华谊兄弟败走麦城背后，是投资收益占利润大头的现状。2012年至2018年，上市公司7年盈利42.39亿元，投资收益累计贡献了35.84亿元，占比高达84.55%。现在投资潮退，那些不贡献现金流的利润瞬间变成了地雷。

　　时间一定会给专注的人。华谊兄弟的道路上，那些曾经觥筹交错的兄弟们已经远去，最后的兄弟冯小刚也回天乏力。喜欢投资胜过主业的华谊兄弟，只有通过割肉疗伤，回到自己真正的主业战场，才有东山再起的机会。面对华谊兄弟的巨亏，也许，老百姓(603883,股吧)会说：猪八戒玩儿老雕，什么人就该玩儿什么鸟！

    本文首发于微信公众号：德林社。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

（责任编辑：岳权利 HN152）